A주가 MSCI를 뚫는 데 실패한 원인은 한 가지가 아니다

A주의 MSCI 관문 돌파는 여러 차례 무산돼 올해도 불확실성이 남아 있지만 편입 확률도 점차 높아질 것으로 보인다.단기적으로 A주의 MSCI 편입 호재는 제한적이지만, 중장기적으로 MSCI 편입 계기를 활용하면 중장기 호재 예상을 가져올 수 있어 다년간 바라던 건강한 강세장이 현실화될 것으로 보인다.A주가 MSCI에 편입된 것은 최근 몇 년 동안 비교적 많이 언급된 화제이다.실제로 MSCI는 전 세계 포트폴리오 매니저들이 가장 많이 채택하는 벤치마크 지수일 뿐만 아니라 전 세계 전문 투자자들의 광범위한 참고를 받고 있어 세계적인 영향력이 매우 높다.그러나 최근 몇 년 동안 A주는 여러 차례 MSCI를 뚫었지만 모두 허사로 끝났다.

A주가 MSCI를 뚫는 데 실패한 원인도 사실 여러 요인의 종합적인 영향이다.MSCI 심의의 기준은 주로 현지 경제 발전, 현지 시장 유동성, 상장 회사의 시가총액 및 시장 진입 조건 등 요소를 보아야 한다.그러나 A주 시장의 입장에서 볼 때, 관문을 돌파하는 것은 여전히 일정한 난이도가 있다.그 중, 유동성 장애는 QFII 자본 환매 한도, 환매 주기 등을 포함하며, 그 제한 정도도 투자자의 유동성에 제약을 가져와 일정한 자금 환매와 환매의 어려움을 초래하였는데, 이는 관문 돌파에 실패한 큰 원인이다.외자에 대해 말하자면, 유동성 문제는 매우 관건이다. 만약 자금이 들어갈 수 있을 뿐 퇴출할 수 없다면 외자가 입장하는 투자 열정을 크게 약화시킬 것이다.

게다가 그전의 주식재해풍파의 영향을 거쳐"대표팀"자금이 련이어 시장을 구제하려는 움직임은 A주식시장의 시장화정도에 많든 적든 영향을 끼쳤다.이 기간에 상장회사가 제멋대로 거래를 중지하면 A주가 MSCI를 돌파하기가 더욱 어려워진다.그러나 주식시장의 체계적인 위험이 완화됨에 따라상장 회사제멋대로 거래를 중단하는 문제는 정리되었지만, 간접적으로 A주의 MSCI 편입에 가산점을 주었다.

그 외에 주식시장 거래 제도와 시장 운영의 성숙도에 있다.이것은 외자에 대해서도 매우 중시하는 것이다.시장 논란이 많은'반경쟁 조항'에 대해서는 여전히 맞물리는 과정이 있지만, 이 일련의 문제들은 A주 시장의 MSCI 편입 과정에도 영향을 미치고 있다.최근 MSCI가 해외 기관투자자들에게 의견을 수렴해 새로운 방안으로 양보하고 A주를 글로벌 지수 축소화에 편입하는 방안을 제시할 예정이라는 소식이다.이 영향으로 새로운 방안이 확립되면 올해 A주가 MSCI에 편입될 확률이 눈에 띄게 높아진다.

특기할 만한 것은, 새로운 방안에서 주로"상호 연결"의 새로운 틀에 기초하고 있는데, 이는 이전에"QFII 또는 RQFII"에 기초한 방안과는 다르며, 새로운 방안은 A주가 MSCI에 편입되는 데 더 유리하지만, 앞으로 편입되는 A주 투자 목적은 뚜렷하게 줄어들 수 있다.실제로 최근 몇 년 동안 A주는 MSCI에 편입되기 위해 많은 노력을 기울였으며, 동시에 QFII 한도, 거래 재개, 주식 시장 성숙도 등에 많은 공을 들였다.그러나 여러 가지 요인에 시달리는 점을 감안할 때 A주 시장은 MSCI를 순조롭게 돌파하지 못해 아쉽다.

그러나 이 영향으로 상호 연결 모드에서 새로운 프레임워크에서 순수A주의 대형 블루칩은 긍정적인 영향을 끼친다.MSCI에 힘입어 A주 시장은 더 나은 글로벌 영향력을 발휘할 것으로 보인다.이와 동시에 인민페의 국제화진척을 촉진하고 국외시장의 성숙된 가치투자리념을 국내시장으로 인도하여 주식시장의 중장기적이고 건전한 발전을 추진할수 있다.그러나 A주가 MSCI에 편입되더라도 시장의 신규 유동성에 대한 지원 강도는 상대적으로 제한적일 것이며, A주가 MSCI에 편입되는 것은 짧은 과정이 아니라 장기적인 과정이며, A주에 가져오는 신규 유동성 보충도 점진적인 과정이 될 것이다.

주의해야 할 점은 A주가 MSCI에 편입됨에 따라 앞으로 국내 자본계좌가 더욱 개방될 전망이고 간섭빈도도 점차 낮아질수 있으며 이는 국내시장의 위험방어능력에 대한 시련도 매우 관건적으로 될것이다.다시 말해서, 앞으로 시장이 더욱 개방될 즈음, 자칫하면 불필요한 파동 위험, 나아가 시스템 위험을 초래할 수 있다.이로부터 알수 있는바 이것도 양날의 검으로서 잘 리용하면 A주가 국제대무대로 나아가는데 더욱 유리한 조건을 마련해줄것이다.

A주 관문 돌파 MSCI 여러 차례 허사, 올해 편입MSCI여전히 일정한 불확실성이 남아 있지만, 편입 확률은 점차 높아질 것이다.단기적으로 볼 때 A주의 MSCI 편입은 호재가 제한적이고 도입된 신규 유동성도 상대적으로 제한적일 것으로 보여 전체 시장의 운행 구도를 바꾸기에는 부족하다.그러나 중장기적으로 국내 시장이 충분한 위험 방어 준비를 하고 MSCI 편입의 계기를 이용하기만 하면 마찬가지로 A주에 중장기 호재를 가져다 줄 것이라는 예상으로 시장이 다년간 바라던 건강한 강세장이 현실이 될 것으로 보인다.

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