FRBは経済を刺激してから「出手」をします。

FRBは、連邦公開市場委員会が保有する国債を「短期売買長」と置き換えた。国債期間の決定は2012年6月までで、残りの期間は3年以下の4000億ドルの中短期国債を販売する予定です。また、同じ数量の残りの期間は6年から30年までの中長期国債を買います。専門家によると、FRBの動きの主な目的は、これによってアメリカ経済を刺激するための長期金利を低くすることだが、その効果は楽観的ではないかもしれない。

記者の莫莉さんは弱々しいアメリカ経済に直面して、ほとんどすでに「江郎才尽」のFRBが再び挑戦を余儀なくされました。2日間の金利交渉を終えた後、FRBは9月21日、連邦基金の金利を0～0.25%の区間で据え置くと発表し、2012年6月末までに4000億ドルから6年間の国債を購入し、同じ規模の3年期間または短期間の国債を同時期に売却することを決めた。FRBはまた、定期的に証券のポジションの規模と組成を検討し、適切な状況で調整する予定です。決定を発表した後、アメリカの3大株式市場は大幅に下落し、ドル指数は7カ月ぶりの高値に上昇した。22日の本紙記者の取材に応じた中国対外経済貿易大学金融学院の丁志傑院長は、FRBの動きの主な目的は、これを利用して長期金利を引き下げてアメリカ経済を刺激することだと述べましたが、その効果は楽観的ではないかもしれません。実際、アメリカの経済の頑固な病気を治療する方面に、アメリカの貨幣の政策はすでに効果がなくて甚だしきに至っては失効する現象が現れました。

最近、多くのアメリカの経済データが不振で、ヨーロッパの債務危機がますます激しくなっている際、関連FRBさらに緩和策を打ち出すという噂が広がっている。9月8日、FRBのバーナンキ議長はアメリカ経済の見通しについての講演で、FRB公開市場委員会（FOMC）が「準備ができました」と強く示唆しました。市場は一般的には、FRBは9月の会合で動きます。しかし、FRBが21日に送ったこの景気刺激の「ビッグパッケージ」に対して、ウォールストリートはこの日、「感謝」をしていませんでした。アメリカの3大株価指数は全部暴落しました。

FRBは21日、ねじれ操作を開始しました。実は双方向操作です。丁志傑は、短期証券の売却と長期証券の収益を再投資することで、FRB証券投資組合の平均満期を延長したと述べた。積極的に見ると、この取り組みはさらに低金利でアメリカ経済を刺激することができる。また、この案はFRBの貸借対照表の拡大には及ばず、投資ポートフォリオだけを立て直すため、FRBの量的緩和策に対する内外の批判を避けることができる。丁志傑氏は21日のアメリカ株式市場が大幅に下落した理由として、アメリカ銀行の格付けが引き下げられたこととアメリカ経済の先行きに対する悲観的な感情が強くなったこと、もう一つはFRBが操作幅をゆがめても予想より大きく、市場が前倒ししている他の市場に出てこなかったこと、と分析している。刺激措置は、市場の期待の一部が外れた。

アメリカの経済とインフレについては、FRBは同日の会合後に声明で「老調重弾」を発表した。アメリカの景気回復は緩やかなペースを維持し続けています。声明によると、最近の経済データはアメリカの労働市場全体が弱体化しており、失業率は依然として高いままだ。また、FRBはインフレが今年はやや早く回復し、主に一部の輸入商品の価格の上昇とサプライチェーンが邪魔されていることを反映していると考えています。最近はインフレが緩和されました。エネルギーと一部の商品の価格はすでにやや前の高位から下落しました。また、長期的なインフレは安定を維持すると予想されます。8月の金融政策会議に比べ、FRBの経済とインフレの見通しに対する見方は明らかに変化していない。会議後の声明によると、6人の委員がこの決議に賛成したほか、FRB委員3人が声明に異議を唱え、より多くの金融緩和政策をとることを支持しないという。

FRBのこの刺激策の効果については、各界の見方が分かれています。「FRBにとっては、何をするにも手をこまねいて見物するよりいい」エコノミストは、これは少なくとも市場には、FRBは景気刺激の面では依然として「戦闘」の態度を維持していることを示している。FRBのねじれ操作については、市場には多くの懸念がある。丁志傑氏は、以前から大きな手でQE 1とQE 2を発売してきたことから、実体経済に大きな促進作用を与えていないと述べました。この措置の効果は楽観的とは言えないかもしれない。丁志傑は、現在のアメリカの経済の主要な問題は銀行が貸付けを惜しむことにあって、企業は投資を増加したくなくて、その根本的な原因は各界がアメリカの経済成長に対して依然として自信が足りないのですと思っています。FRBのこれらの政策は金融市場を改善することによって間接的に実体経済に作用するしかないと彼は言った。そのほとんどの効果は金融面にとどまるかもしれない。アメリカの経済は健康回復の道に向かうには、構造的な調整の道が必要です。

今後、さらなる刺激策を講じるかどうかについては、FRBは21日、明確な指針を示さなかった。しかし、大部分の市場関係者は、経済を刺激する道では、現在選択できる政策ツールはもう多くないが、FRBも頭皮を固めて「前に向かって突き進む」しかないと考えています。この中で、商業銀行の超過引当金の支払い金利を下げることは、大きな可能性がある代替手段である。エコノミストは、金利を15ベーシスポイントに下げると、2年から5年の国債利率の低下圧力が増加する可能性があると指摘しているが、これらの証券の一部の売却による上昇圧力を相殺することで、FRBが現在採用している歪み操作の効果がより良いと指摘している。

今年8月以来、世界の株式市場が大幅に振動し、アメリカを含む先進国が期せずして緩和政策を延長したり、緩和策を強化したりした。丁志傑氏は、FRBのようなねじれ操作のような措置が登場し、国際市場に段階的な落ち着きが生じる可能性があると述べた。しかし、将来のソブリン債務危機の解決は長期的な過程であり、この過程でまた各国の政策調整と混乱を引き起こし、FRBもその外に身を置くことが困難である。そのため、今後もFRBは新たな措置を打ち出す可能性がある。