홍삼,물동이 에 2 급 사모 펀드 PE 기 구 를 설치 하고 1,2 급 투자 연동 열풍 이 일 었 다.

2 급 시장 이 왕성 하 게 발전 함 에 따라 점점 더 많은 PE 기구의 투자 촉각 은 1 급 시장 에 국한 되 지 않 는 다.

홍삼 중국 은 이미 상장 한 건강 과 생물 기술 기업 의 주식 을 거래 하기 위해 새로운 펀드 를 시작 했다 는 소식 이 전 해 졌 다.이미 지난해 8 월 홍삼 중국 이 달러 로 가격 을 계산 하 는 홍삼 자본(Sequoia Capital Equity Partners)펀드 를 출시 해 초기 자본 이 3 억 달러 를 넘 어 전 세계 공개 거래 주식 에 투자 했다 는 소식 이 전 해 졌 다.

짝 이 있다.최근 에 상하 이 물동이 사모 펀드 관리 합작 기업(이하'물동이 펀드')이 등록 을 완 료 했 는데 등록 자본 은 1005 만 위안 이 고 업무 유형 은 사모 증권 투자 펀드,사모 증권 투자 류 FOF 펀드 이다.

주의해 야 할 것 은 물동이 펀드 와 물동이 의 관계 가 밀접 하 다 는 것 이다.인원 구성 에 있어 물동이 펀드 집행 사무 파트너 허 옥 련 의 또 다른 신분 은 물동이 계열 의 사모 펀드 예인 투자 파트너 이다.그 밖 에 물동이 펀드 의 관련 자 정보 에는 예인 투자 와 주 하 이 물동이 지분 투자 관리 유한 공사 도 포함 된다.업계 인사 들 의 입장 에서 볼 때 2 급 시장 은 물동이 가 높 은 중요 한 업무 방향 이 었 고 사모 펀드 를 신 설 하 는 것 은 이상 하지 않다.

1 PE 기구 파트너 장 강(가명)은 기자 에 게 최근 에 점점 더 많은 투자 기구 가 2 급 시장 사모 펀드 를 발기 하거나 2 급 시장 투자 팀 을 구성 하 는데 그 목적 은 주로 두 가지 가 있다 고 밝 혔 다.하 나 는 프로젝트 의 더욱 높 은 평가 치 를 실현 하기 위해 탈퇴 하 는 것 이다.둘째,일부 LP 가 2 급 시장 자산 을 배분 하 는 수 요 를 만족시킨다.

이 어"특히 사업 의 더 높 은 평 가 를 달성 하 는 퇴출 은 많은 PE 기관 이 시급히 해결 해 야 할 새로운 도전 이 되 고 있다"고 덧 붙 였 다.그 는예전 에 PE 의 프로젝트 탈퇴 전략 은 상대 적 으로 간단 했다.펀드 가 만기 가 되 기 전에 주식 을 급히 팔 았 기 때문에 주가 의 등락 추 세 를 고려 하지 않 아 그들 은 모 르 는 사이 에 많은 잠재 적 인 수익 을 손실 했다.지금 은 2 급 시장 투자 팀 을 구성 하거나 2 급 시장 사모 펀드 업무 에 참여 함으로써 PE 기 구 는 2 급 시장 등락 추 세 를 파악 하고 더 좋 은 탈퇴 시점 을 찾 아 더 높 은 평가 항목 의 탈퇴 를 실현 할 수 있다.

그러나 PE 기구 가 1,2 급 시장 투자 연동 을 강화 하면 서 그 중의 이익 수송 거래 를 어떻게 예방 하 느 냐 가 새로운 시련 이 되 었 다.

복수 의 사모 증권 투자 펀드 인 사 는 기자 들 에 게 개별 PE 기관 이 사업 에서 물 러 나 기 전에 2 급 시장 사모 펀드 가 주 가 를 올 리 는 것 을 묵인 하고,사업 을 물 러 나 더 높 은'초과 수익'을 달성 해 더 많은 이윤 배당 공제금 을 벌 수 있 도록 하 는 것 을 배제 할 수 없다 고 직언 했다.

이미 2 급 시장 사모 펀드 업무 에 참여 한 대형 PE 기구 합 규 총감독 은 이에 대해 직언 했다.2 급 시장 투자 에 참여 한 많은 PE 기구 내부 에 상대 적 으로 전면적 인 방화벽 을 구축 하여 2 급 시장 투자 와 1 급 시장 프로젝트 를 퇴출 시 키 는 결정 이 상대 적 으로'독립'되 고 이들 에 게 이익 수송 행위 가 존재 하 는 것 을 허락 하지 않 는 다.

"현재 2 급 시장 팀 은 주로 2 급 시장 동향 에 대한 연 구 를 제공 하여 1 급 시장 투자 팀 이 참고 하여 더욱 적합 한 탈퇴 시점 을 찾 아 더욱 이상 적 인 수익 을 얻 도록 한다."지적 하 다.

프로젝트 의 더 높 은 평 가 를 위해"포장"을 종료 합 니 다.

장 강 은 기자 들 에 게 더 높 은 평 가 를 받 기 위해 이상 적 인 탈퇴 시점 을 어떻게 선택 하 느 냐 가 골칫거리 라 고 밝 혔 다.

"예전 에 우리 의 프로젝트 탈퇴 전략 은 비교적 간단 했다.펀드 가 만기 가 되 기 전에 주식 을 계속 줄 였 지만 탈퇴 기간 의 실제 투자 수익 의 높 고 낮 음 은 거의 운 에 달 려 있다."가끔 주식시장 이 오 르 면 프로젝트 의 탈퇴 수익 이 더 높 고 반대로 실제 수익 이 만 족 스 럽 지 못 하 다."그 는 회상 하 며 말 했다.몇 년 전에 PE 기구 내부 에서 도 이 문 제 를 알 게 되 었 고 1 급 시장 투자 팀 에 게 2 급 시장 변동 추 세 를 자세히 연구 하고 더 좋 은 탈퇴 시점 을 찾 아 탈퇴 수익 의 최대 화 를 실현 하도록 요구 했다.

하지만 이런 시도 효 과 는 만 족 스 럽 지 못 하 다.그 원인 을 따 져 보면 1 급 시장 과 2 급 시장의 투자 논 리 는 현저히 다르다.전 자 는 주로 프로젝트 업무 모델 의 지속 성,창업 팀 능력,업계 의 높 은 성장 성 을 주목 하여 프로젝트 투자 가 치 를 판단 한다.후 자 는 자본 의 출입,통화 정책 의 느슨 함 등 요 소 를 병행 하여 미래 주가 상승 추 세 를 연구 하고 해당 하 는 매도 시 기 를 찾 아 수익 의 최대 화 를 실현 해 야 한다.

2 년 전 장강 이 속 한 PE 기관 은 2 급 시장 투자 인 재 를 투입 팀 에 채용 해 이 단점 을 메 우기 로 했다.그러나 그들 은 곧 2 급 시장 투자 인재 의 임금 이 적지 않다 는 것 을 발견 했다.만약 에 그의 업무 범 위 를 더 좋 은 프로젝트 의 탈퇴 시간 을 찾 는 데 국한 시 키 면'수지 가 맞지 않 는 다'는 것 을 알 게 되 었 다.

장 강 은 당시 에 도 2 급 시장 투자 기금 을 발기 할 생각 이 들 었 지만 채용 한 2 급 시장 투자 인재 의 투자 경력 과 조작 경험 이 유한 하 다 는 점 을 감안 하여 2 급 시장 기금 이 모금 흡인력 이 부족 해 흐지부지 될 까 봐 걱정 했다 고 말 했다.

국내 대형 금융 기관 배경의 PE 기관 관계 자 는 사업 에서 퇴출 되 는 투자 의사 결정 을 최적화 하기 위해 모회사 의 2 단계 시장 연구 보고 서 를 결합 해 새로운 운용 지침 을 마련 했다 고 기자 들 에 게 털 어 놨 다.구체 적 으로 말 하면 연초 에 PE 기구 내부 에서 이미 출시 된 모든 프로젝트 를 검토 할 것 이다.만약 에 프로젝트 가 탈퇴 단계 에 들 어 갔 고 연간 8%이상 의 IRR(내부 수익 률)을 실현 하면 2 급 시장 변동 추세 에 따라 해당 하 는 탈퇴 계획 을 제정한다.

"전체적으로 가장 적절 한 시점 을 어떻게 선택해 더 높 은 평 가 를 받 고 물 러 나 는 지 도전 적 인 작업 이 었 다."그 는 직언 했다.

이익 수송"방화벽"분해 대기

점점 더 많은 투자 기구 가 1,2 급 시장 투자 연동 을 강화 하면 서 그 중의 이익 운송 거래 를 어떻게 예방 하 는 지 업계 의 관심 을 받 고 있다.

이 어"일부 LP 가 가장 주목 하 는 이 슈 이기 도 하 다"고 덧 붙 였 다.2 급 시장 사모 펀드 사업 에 발 을 들 여 놓 은 대형 PE 기관 합 규 총감독 이 기자 들 에 게 밝 혔 다.2 급 시장 펀드 사모 펀드 단계 에서 일부 LP 는 PE 기관 이 PE 기관 프로젝트 탈퇴 에'이익 수송'을 제공 하지 않도록 어떻게 방화벽 을 구축 할 것 인 가 를 거듭 추궁 했다.예 를 들 어 2 급 시장 사모 펀드 가 관련 상장 회사 의 주식 을 먼저 올 려 PE 펀드 가 더욱 높 은 평 가 를 받 고 수익 에서 탈퇴 하여 더욱 많은 이윤 배당 공제금 을 벌 도록 한다.

현재 그 가 속 한 PE 기관 내부 에는 이런 이익 수송 행위 가 일어나 지 않도록 다 중 방화벽 이 설 치 돼 있다.구체 적 으로 말 하면 2 급 시장 투자 팀 과 PE 기구 가 2 급 시장 변동 추 세 를 교류 하고 소통 할 때 각자 의 프로젝트 탈퇴 와 창고 건설 계획 을 밝 힐 수 없다.규정 에 부합 하 는 부 서 는 전문 적 으로 2 급 시장 주식 투자 금지 범 위 를 설 치 했 는데,즉 PE 펀드 가 관련 된 투자 항목 은 모두 투자 금지 범주 에 들 어 갔다.

이 어"개별 PE 기관 은 LP 가 PE 펀드 와 2 단계 시장 펀드 에 동시에 투자 하 는 것 을 허용 하지 않 으 며,프로젝트 투자 퇴출 등 민감 한 정보 가 LP 를 통 해 전달 되 어 잠재 적 이익 수송 행 위 를 초래 하지 않도록 하고 있다"고 덧 붙 였 다.이 PE 기구 합 규 총감독 이 기자 에 게 알려 주 었 다.

기 자 는 최근 금융 감독 부서 가 PE 기구의 1,2 급 시장 투자 연동 추세 에 대해 감독 을 강화 한 것 으로 알려 졌 다.

2017 년 에 중국 펀드 업 협 회 는 증권 류,주주 권(투자 포함)류 사모 펀드 관리자 에 대해 더욱 엄격 한 분류 감독 을 하고 사모 PE 기구 산하 에 경영 혼동 문제 가 존재 하 는 업 무 를 박리 하고 조정 처리 하여 서로 다른 시장 에서 이익 수송,내부 거래 등 규정 위반 금 리 행 위 를 예방 하도록 요구 했다.

현재 PE 기구 가 관련 부서 에 등록 을 신청 하여 2 급 시장 사모 펀드 를 발기 할 때 도 대량의 자 료 를 제출 하여 PE 펀드 와 2 급 시장 펀드 간 에 조직 구조,인원 배치,정보 교류,투자 결정 등 측면 에서 전면적 인 방화 벽 을 구축 하여 이들 이 독립 적 으로 운영 하고 이익 수송 작업 공간 을 만 들 지 못 하도록 확보 해 야 한다.